【《財(cái)經(jīng)》綜合報(bào)道】據(jù)上海熱線報(bào)道，上海良信電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“良信電器”）已經(jīng)過(guò)會(huì)3個(gè)多月。作為國(guó)內(nèi)知名的低壓電器生產(chǎn)商，公司此次募投項(xiàng)目之一便為智能型低壓電器產(chǎn)品生產(chǎn)線，然而查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)低壓電器行業(yè)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)造成產(chǎn)品價(jià)格低、供大于求。因而良信電器是否能順利消化產(chǎn)能將是其今后幾年股價(jià)升降的風(fēng)向標(biāo)。

　　根據(jù)良信電器的招股說(shuō)明書，公司“本次募集資金項(xiàng)目之一‘智能型低壓電器產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目’主要為適應(yīng)市場(chǎng)需求的情況計(jì)劃投資”，擴(kuò)大產(chǎn)能。然而，根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)發(fā)布的《2011-2015年中國(guó)低壓電器市場(chǎng)供需預(yù)測(cè)與發(fā)展前景研究報(bào)告》顯示：低壓電器行業(yè)，由于企業(yè)數(shù)量眾多，尤其是溫州一大批民營(yíng)企業(yè)的崛起，形成絕對(duì)的買方市場(chǎng)，致使生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩達(dá)50%以上。因而公司的募投產(chǎn)能能否順利消化將是一個(gè)巨大的疑問(wèn)。

　　在良信電器披露的前十大客戶中，公司業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)者赫然在列。其中常熟開(kāi)關(guān)、上海人民電器這兩家“老對(duì)手”常年位居前四大客戶，交易金額和占比也連年上升。公司對(duì)常熟開(kāi)關(guān)的交易金額由2009年的1583萬(wàn)上升至2011年的4239萬(wàn)，兩年內(nèi)增長(zhǎng)168%。公司美其言曰“開(kāi)展ODM合作”，實(shí)際上就是為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做貼牌生產(chǎn)，用自身過(guò)剩產(chǎn)能來(lái)彌補(bǔ)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能不足。

　　2009年到2011年，公司的代工業(yè)務(wù)規(guī)模由3496萬(wàn)上升至7475萬(wàn)，銷售收入占比也由10.92%上升至13.25%。這種“為他人做嫁衣”的策略愈演愈烈，從長(zhǎng)期看，這對(duì)公司自身產(chǎn)品的品牌建設(shè)和業(yè)務(wù)拓展都是不利的。如果公司沉醉于代工業(yè)務(wù)，則完全可以被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)，成為別家的一條生產(chǎn)線。

　　良信電器招股書披露，2011年應(yīng)收賬款中，3年以上應(yīng)收賬款由前一年的64萬(wàn)躍升至223萬(wàn)，通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)該數(shù)字正是2010年2-3年和3年以上應(yīng)收賬款的合計(jì)數(shù)。也就是說(shuō)，2010年2年以上賬齡的應(yīng)收賬款在2011年均沒(méi)有實(shí)現(xiàn)回收，很有可能成為壞賬。雖然公司已對(duì)3年以上賬齡的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備，但是公司對(duì)應(yīng)收賬款的回款能力顯然不足，如何在未來(lái)業(yè)務(wù)量急速擴(kuò)大的背景下管理好應(yīng)收賬款，對(duì)公司是一個(gè)挑戰(zhàn)。

　　此外，公司2011年存貨余額為6846.57萬(wàn)元，其中原材料占60%，為4141.82萬(wàn)元。然而公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅為18.07萬(wàn)元，占當(dāng)期存貨余額的1.17%。2011年，公司主要原料中除白銀曾出現(xiàn)過(guò)一波牛市，其它諸如鋼材、銅材等都有較大的降幅，其中銅的價(jià)格至少下降了20%，公司僅計(jì)提1.17%的存貨跌價(jià)損失顯然有失公允。